在今年一季度GDP增幅連降5個季度僅為8.1%,、規(guī)模工業(yè)利潤下降5.2%,、央企3年來首次利潤下滑之際，短期內(nèi)整體經(jīng)濟下墜之勢已然明顯,，對此最好的藥方必然是“貨幣放水”,，而這又必然會以“物價上漲”為代價。

    在2012年第8期《求是》雜志上,，國家發(fā)改委副主任彭森發(fā)文《關(guān)于穩(wěn)價安民幾個重大關(guān)系的思考》,，文中明確指出“在經(jīng)濟快速增長的過程中，適度溫和物價上漲難以避免,?！?/span>

    這是個大實話，對于新興經(jīng)濟體尤其如此,，因為新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟快速增長,，往往伴隨著大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資和交易商品范圍的擴大，而這些均需要“貨幣放水”為基礎(chǔ),；這又是個無奈之舉,，在今年一季度GDP增幅連降5個季度僅為8.1%、規(guī)模工業(yè)利潤下降5.2%,、央企3年來首次利潤下滑之際,，短期內(nèi)整體經(jīng)濟下墜之勢已然明顯，對此最好的藥方必然是“貨幣放水”,，而這又必然會以“物價上漲”為代價,。

    實際上，在今年春節(jié)過后,，央行即一改2010年下半年至2011年底的“貨幣收緊”政策,，逐漸以“貨幣放水”應(yīng)對經(jīng)濟下行態(tài)勢——在央行2月24日下調(diào)存準金率0.5個百分點之后，再次于日前下發(fā)通知,，將于4月1日起對專項票據(jù)置換進展順利的縣域法人金融機構(gòu),，給予1%存準金率的政策優(yōu)惠。

    客觀而言,，通過分析今年一季度的諸多經(jīng)濟數(shù)據(jù),，已經(jīng)表明我國經(jīng)濟已由去年下半年的“下行”態(tài)勢，演變?yōu)楫?dāng)下的“下墜”態(tài)勢。在這種嚴峻形勢之下,，為避免整體經(jīng)濟的大幅觸底,，適度啟動“貨幣放水”顯然是需要的。

    但問題是,，“貨幣放水”的幅度究竟以多大為宜,？由此可容忍的“適度溫和物價上漲”又是多大？而在上述技術(shù)層面的疑問之外,，我們更應(yīng)提出理念層面的拷問,，過度依賴“貨幣放水”，還能維持我國經(jīng)濟快速增長多久,？在短期“貨幣放水”的應(yīng)急之外,，我們更應(yīng)如何確保經(jīng)濟增長的可持續(xù)性？

    在回答上述技術(shù)層面疑問之前,，我們先回顧一下2008年次貸危機以來的廣義貨幣存量(M2)和通脹水平,，我國M2余額從2008年末的47.52萬億元增至2011年末的85.16萬億元，4年來增幅高達80%左右,。而因為“貨幣放水”之于通脹的滯后效應(yīng),，我國CPI在2009年的－0.7%之后，雖然央行2010年下半年后持續(xù)通過加息,、增加存準金率和央票等手段收緊貨幣,，但是2010年、2011年的CPI仍然分別達到3.3%和5.4%——對于超量的“貨幣放水”,，宏觀經(jīng)濟的后續(xù)反應(yīng)一般有兩種可能：第一種是經(jīng)濟增長仍呈下行態(tài)勢,，此種情況通脹早期會適度溫和，后期會大幅攀升,；第二種是經(jīng)濟增長大幅回升,，此種情況通脹早期會大幅高企，后期會相對回落,。相比而言，第一種情況更為可怕,，這表明“貨幣放水”對經(jīng)濟增長的刺激作用已不明顯,，同時表明“滯脹時代”可能即將到來。

    令人憂心的是,，我國當(dāng)下的經(jīng)濟狀況,，已然與第一種情況相吻合。這表明我國當(dāng)下的宏觀調(diào)控,，已經(jīng)面臨著極為難解的兩難困境：其一,，短期內(nèi)如不持續(xù)“貨幣放水”，整體經(jīng)濟可能急速下墜探底,；其二,，短期內(nèi)如持續(xù)“貨幣放水”,，則通脹必將再度高企，而且整體經(jīng)濟在短期緩沖之后,，仍然難以確保中長期不再大幅下行,。

    如果說在10年前，我國尚面臨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善,、房地產(chǎn)等領(lǐng)域尚沒有完全實現(xiàn)商品化,，此時通過大幅“貨幣放水”，滿足整體經(jīng)濟需求,、并一定程度拉動經(jīng)濟增長尚屬合理,。那么，在告別這一階段之后,，如果仍然執(zhí)迷于此,，而沒有真正改變經(jīng)濟增長方式，則必然會釀成兩難苦果,。

    當(dāng)下的尷尬局面,，已然表明，持續(xù)“貨幣放水”,，不僅不可能持續(xù)挽救我國經(jīng)濟,，而且必將引發(fā)更為嚴重的通脹。

    當(dāng)然,，面對我國當(dāng)下已然下墜的整體經(jīng)濟而言,，短期應(yīng)急式的“貨幣放水”固然需要，但必須適度,。與此同時,，更應(yīng)明確我國未來經(jīng)濟的可持續(xù)性增長，只有依靠經(jīng)濟增長方式的全面轉(zhuǎn)型才能實現(xiàn),，而這又必須以大幅降低稅負壓力和真正轉(zhuǎn)變行政職能為前提,。